• 社会责任
  • 联系我们
  • 联系方式
  • 招贤纳士
  • ——行业动态——

    qy8千赢国际app版_千赢国际平台_千赢国际手机网页版

    2019-03-13

    2018年,针对小微企业、民营企业融资难、融资贵的问题,政策层面打出了一系列的降准组合拳,但实际效果甚微。

    3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,金融危机后,现在发达国家的法定存款准备金率比较低,但超额存款准备金率较高。发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的,通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间,但比起前几年小多了。


    政策呵护小微及民营企业


    2018年至今,金融市场的风险聚焦点多数集中在民营企业、小微企业。内忧外患的经济形势下,民企遭受了前所未有的“资金寒冬”,融资难、融资贵问题令小微企业、民营企业一度陷入举步维艰的地步。

    金融监管下民企风险的暴露,以及资金流动性的堪忧引发社会各界关注。之后,监管政策采取了一系列的降准组合拳,力求解救在水深火热中的小微企业和民营企业。



    比如五次降低存款准备金率,保证了流动性合理充裕,实现了货币信贷和社会融资规模的合理增长;引导利率下行,以市场化法治化方式疏通货币政策传导机制;兼顾内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,国际收支更趋平衡;有效稳定宏观杠杆率,管好社会总信用和货币的总闸门,把握好稳增长和防风险之间的关系,实现了广义货币M2和社会融资规模增速与GDP的名义增速大体上相匹配。

    2019年1月15日和25日,央行实施降准,宽信用征程仍在继续。

    3月5日,国务院总理李克强在作政府工作报告时指出,改革完善货币信贷投放机制,适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本。加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。



    3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,下调存款准备金率还有一定空间,但比起前几年空间小很多。


    实际利率仍有下降空间


    关于“如何降低实际利率”,易纲行长对此作出了进一步的阐述。他表示,实际利率等于名义利率减通货膨胀率,假设通胀率较稳定,降低实际利率就是讨论如何降低名义利率。降低名义利率中无风险利率的部分有助于名义利率下台阶,而降低小微民营企业贷款利率等风险溢价则有助于降低小微民营企业的实际利率。

    当然,我们需要知道的是,从去年的货币政策来看,作为名义利率中的重要组成部分的无风险利率一直在下行区间。



    总理在两会报告中提到“深化利率市场化改革,降低实际利率水平”。结合央行的货币政策执行报告来看,实际利率水平已经开始下降,但幅度还远远不够。

    2018年四季度的货币政策执行报告中,关于金融机构贷款利率的表述分别为“稳中略升”,“基本稳定”,“基本稳定”和“略有下降”,而关于融资成本的表述分别为“基本稳定”,“呈下降态势”,“较上年末有所下降”。可见无论是以贷款利率还是以包含债券、信贷和表外的全社会融资成本作为测度,实际利率水平均有进一步下降必要和空间。


    解决高风险溢价


    关于如何解决风险溢价较高的问题,易纲行长表示,一是通过利率市场化改革,另一个是金融供给侧结构性改革。利率市场化改革,通过改革消除利率垄断性因素,通过比较准确的风险定价、通过充分竞争来降低风险溢价。而金融供给侧结构性改革可以提高信息透明度,例如完善破产制度,提高法律执行的效率,降低费率等,以降低交易成本。

    从这一点可以看出,重点的方向仍在聚焦在“改革”上。

    利率改革方面,“利率并轨”可能是是疏通货币政策传导的一个重要环节。

    今年初,2019年中国人民银行工作会议指出,将稳妥推进利率“两轨并一轨”,完善市场化的利率形成、调控和传导机制列入工作重点。



    2月21日,央行发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》也披露,下一阶段将稳妥推进利率“两轨合一轨”,继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线,健全市场化的利率形成机制。

    金融供给侧改革方面,政策高层也给予了高度的重视。

    2月22日,中共中央总书记习近平在中央政治局集体学习中指出,深化金融供给侧结构性改革,要以金融体系结构调整优化为重点。这是金融供给侧改革首次在中央层面被公开提及。

    3月5日的两会”部长通道”上,央行党委书记、银保监会主席郭树清表示,“解决好对小微企业和民营企业的贷款、信贷支持和金融支持,是金融供给侧结构性改革最重要的组成部分。


    2019会降息、降准吗?


    央行行长易纲在两会记者会上表示,金融危机后,现在发达国家的法定存款准备金率比较低,但超额存款准备金率较高。发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的,通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间,但比起前几年小多了。

    专业人士分析认为,政府工作报告中已为降息埋下暗线,易行长进一步阐述了如何降低实际利率,主要从无风险利率与风险溢价两个角度。而内需走弱下若PPI持续为负,则对实际利率会产生拉升的作用,将支持降息以降低实际利率。



    历史上,CPI与PPI分离阶段,因此,降息更加关注PPI。降准方面,建议关注货币政策工具创新对流动性的支持。经历了2018年以来5次降准后,降准空间相比前几年较小,但针对小微民营企业的定向降准仍然存在很大概率。

    除降准外,关注货币政策工具创新对流动性的支持。近年来央行的货币政策工具创新并不局限于MLF,PSL、TMLF等也将逐步成为长期流动性的投放渠道。长期主动扩表货币政策工具的创新,一方面可以从央行的扩表来引导银行的扩表,另一方面则是其结构性效果相对于全面降准更有利于缓解小微民营企业融资难的困境。

    所以,2019年降息应该不是央行的重点,降准的空间也应以定向降准为主,或有可能通过推出更多新型的货币政策工具,来解决资金的传导机制问题。


    推荐阅读

    扫一扫X

    qy8千赢国际app版财富

    关注qy8千赢国际app版财富官微

      Powered by CmsEasy  留言