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    2019-08-13

    近日,央行官网发布了《2019年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》),提及货币政策、贷款增速、人民币汇率、接管包商银行等诸多方面。

    央行在半年报中,多次提到保持定力。其中,在总结二季度工作时提到“保持定力,有效应对国内外不确定因素影响”,对于当前经济形势,强调“坚定信心、保持定力,做好充分准备,认真办好自己的事。”

    关键词1 货币政策

    把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”

    《报告》称,2019年上半年,在内外部环境复杂多变的情况下,央行继续实施稳健货币政策,适时适度逆周期调节,综合运用公开市场操作、存款准备金率、中期借贷便利、再贷款再贴现等多种政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,引导货币市场利率平稳运行。6月末,金融机构超额存款准备金率为2.0%,比上年末低0.4个百分点,比上年同期高0.2个百分点。

    外部环境的变化之一,是今年全球“降息潮”。近三个月来,泰国、印度、新西兰等超过20个国家的央行推出降息举措。其中,美联储8月1日宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%~2.25%,这是美国自2008年12月16日后首次降息。

    中国央行是否会跟进降息备受关注。对此,央行表示,下一阶段稳健的货币政策要松紧适度,适时适度进行逆周期调节,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。这一定调与近日召开的中共中央政治局会议、央行2019年下半年工作电视会议保持一致。

    “适时适度进行逆周期调节”与前几次货币政策执行报告有所不同。兴业证券首席宏观分析师王涵分析称,去年四季度的货币政策执行报告,在“下一阶段主要政策思路”中,强调的是“强化逆周期调节”,今年一季度强调的是“及时预调微调”,而此次的表态强调了“适时适度进行逆周期调节”,重点再次回到逆周期调节上。整体上来看,可能会通过一些货币政策工具来对冲国内经济压力。

    《报告》专栏中,还提到针对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性,要坚持以我为主,适当兼顾国际因素,在多目标中把握好综合平衡,保持定力,做好中长跑的打算。华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,这意味着在当前中国宏观经济未出现明显变化的情况下,货币政策不会简单跟随外围央行转向货币宽松(“短跑”),而是要考虑到全球经济中低速增长的长期性,为未来可能出现的潜在风险预留政策空间(“中长跑”)。

    而在银根不松动的情况下,央行上半年已为小微企业连发了多个红包。其中,《报告》提到,央行构建“三档两优”存款准备金政策新框架,扩大了普惠金融定向降准政策支持范围。

    关键词2 汇率

    人民币对美元汇率,上半年近半交易日升值

    8月5日,在岸人民币汇率、离岸人民币汇率双双“破7”,引发市场热议。

    《报告》也提到,8月以来,受国际经济金融形势、单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,人民币对美元有所贬值,突破了7元,反映了外汇供求和国际汇市的波动。

    对此居民、企业和金融机构均理性、客观看待,市场预期总体平稳,人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

    从上半年来看,《报告》称,2019年以来,人民币汇率以市场供求为基础,参考一篮子货币汇率变化,有贬有升,双向浮动,在合理均衡水平上保持了基本稳定。上半年人民币对美元汇率中间价最高为6.6850元,最低为6.8994元,118个交易日中53个交易日升值、64个交易日贬值、1个交易日持平,最大单日升值幅度为0.70%(469点),最大单日贬值幅度为0.61%(414点)。

    央行表示,下一步将稳步深化人民币汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加快发展外汇市场,坚持金融服务实体经济的原则,为基于实需原则的进出口企业提供汇率风险管理服务。

    事实上,在人民币汇率“破7”后,央行和国家外汇管理局已连续发声,表示对人民币充满信心。此外,今年2月、5月、6月,央行三次在港发行央行票据。

    8月6日,央行宣布将于8月14日在港再发行300亿央票。《报告》也提到,建立在香港发行中央银行票据的常态机制,完善香港人民币债券收益率曲线。

    这是央行首次在货币政策执行报告中提出这一机制。业内人士分析称,央行在离岸市场发行央票,可以回收离岸市场的人民币,提高卖出人民币的成本,有助于稳定人民币汇率。

    值得一提的是,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。在刚刚过去的周末,国际货币基金组织(IMF)发布中国年度第四条款磋商报告称,尽管人民币对美元贬值,但中国外汇储备充足,没有迹象表明中国实施了大规模外汇干预。

    一文读懂央行半年报

    货币供应量和社会融资规模适度增长

    6月末,广义货币供应量M2余额为192.1万亿元,同比增长8.5%,增速比上年末高0.4个百分点。狭义货币供应量M1余额56.8万亿元,同比增长4.4%。流通中货币M0余额7.3万亿元,同比增长4.3%。

    人民币汇率升值

    根据国际清算银行的计算,上半年人民币名义有效汇率贬值0.22%,实际有效汇率贬值0.54%。2005年人民币汇率形成机制改革直至2019年6月,人民币名义有效汇率升值31.53%,实际有效汇率升值41.69%。

    普惠金融持续加码

    上半年,普惠小微贷款新增1.2万亿元,同比多增6478亿元,6月末余额增速为22.5%,较上年末提高7.3个百分点,高于同期全部贷款增速9.5个百分点。

    货币市场利率平稳

    第二季度,公开市场7天期逆回购操作利率保持在2.55%。银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)在合理水平平稳运行,6月末DR007为2.56%,较上年同期低45个基点。


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